Walmart Inc
WMT · NYSEPerakende · İndirim Mağazaları / Market
Bilanço Gününden Bugüne + %3,1
Bilanço Günü Kapanışı20 Ağu
104,37 $▼ %8,7Bilanço Günü Tepkisi
- Piyasa Değeri(Bugün)
- ≈ 856 Mr $
- 1 Yıllık Getiri(Bilanço Günü)
- + %8
- F/K(2,83 $ · Son 12 Ay)
- 38,0
- PEG(şirket öngörüsü 2027)
- 5,43
- Net Kâr Marjı(Son 12 Ay)
- %3,0
Walmart 2. çeyrekte 187,9 milyar dolar gelirle beklentiyi aştı, yıl geneli düzeltilmiş kâr öngörüsünü yukarı çekti ve düzeltilmiş hisse başına 0,81 dolarla piyasayı geride bıraktı. Buna rağmen hisse kapanıştan kapanışa %8,7 geriledi: ABD mağaza satışları yaklaşık altı yılın en yavaş temposuna inerken, kârdaki sıçramanın önemli bölümünün tek seferlik tarife iadelerinden geldiği görüldü. Bundan sonraki asıl soru, şirketin bu iadeleri fiyat indirimine yatırırken marjını koruyup koruyamayacağı.
Gelir (2. Çeyrek)
187,9 Mr $
▲ %5,9 Yıllık
Düzeltilmiş HBK
0,81 $
Beklentinin ~%8 Üzerinde
Faaliyet Kârı
▲ %28,8
Düzeltilmiş +%17,4 Kur Arınd.
ABD Mağaza Satışları
▲ %2,6
~6 Yılın En Yavaşı
Küresel E-Ticaret
▲ %23
Reklam Geliri ▲ %38
Hisse Tepkisi
▼ %8,7
Kapanıştan Kapanışa
Çeyreklik Gelir (Milyar $)
177
179
191
178
188
185–190
- 2Ç26
- 3Ç26
- 4Ç26
- 1Ç27
- 2Ç27
- 3Ç27Ö
- Yıllık Gelir Büyümesi
- ▲ %5,9Kur Arınd. %5,0
- Küresel E-Ticaret
- ▲ %23Reklam Geliri ▲ %38
- ABD Mağaza Satış İvmesi
- ▼ 150 bps%4,1ten %2,6ya
3Ç FY27 Şirket Öngörüsü
- Yıl Geneli Düzeltilmiş HBK2,80 – 2,87 $
Orta nokta 2,835 · önceki bant 2,75–2,85 $Yukarı Revize ▲
- Yıl Geneli Net Satış%4 – %5
Kur etkisinden arındırılmış · önceki %3,5–4,5Yukarı Revize ▲
- 3Ç Düzeltilmiş HBK0,62 – 0,64 $
Piyasa beklentisi ~0,68 $Beklentinin Altında ▼
- Düzeltilmiş Faaliyet Kârı Büyümesi%7,0 – %8,5
önceki %6,0–8,0Yukarı Revize ▲
Mavi şerit şirketin verdiği alt–üst aralık; uzunluğu şirketin kendine bıraktığı payı gösterir. Siyah üçgen ve altındaki çizgi piyasanın beklediği yeri işaretler, şeridin ortasındaki çentik ise aralığın orta noktasıdır. Üçgen yalnızca piyasa beklentisi bilinen satırlarda çıkar. Eksen orta noktaya göre ±%13.
- 3Ç HBK Orta Nokta
- ~0,63 $Piyasa ~0,68 $ Bekliyordu
- Faaliyet Kârı Büyümesi
- ▲ %7–8,5Yukarı Revize
- Hisse Sayısı
- ~7,96 MrGeri Alım Sürüyor
“Her Gün Düşük Fiyat, güven inşa eden bir felsefedir; eğilimimiz her fırsatta fiyatı daha da aşağı çekmektir.”
- Her Gün Düşük Fiyat felsefesi
- Reklam ve pazar yeri ivmesi
- Düşük gelirli tüketicide baskı
Özet
Walmart, ocakta biten mali yılının ikinci çeyreğinde 187,9 milyar dolar gelir bildirdi; bu yıllık %5,9, kur etkisinden arındırılmış olarak %5,0 büyüme demek ve piyasa beklentisinin hafif üzerinde. Düzeltilmiş hisse başına kâr 0,81 dolar oldu, yıllık %19 arttı ve ~0,75 dolarlık beklentiyi yaklaşık %8 aştı. Faaliyet kârı raporlanan bazda %28,8, kur etkisinden arındırılmış düzeltilmiş bazda %17,4 yükseldi. Küresel e-ticaret %23, küresel reklam geliri %38, pazar yeri satışları %52 ve üyelik geliri %17 büyüdü. Şirket yıl geneli düzeltilmiş kâr ve satış öngörüsünü yukarı çekti.
Rakamlar güçlü olsa da hisse kapanıştan kapanışa %8,7 düşerek 104,37 dolara geriledi, gün içinde 103,70 dolara kadar indi. Yatırımcıların üç itirazı vardı: ABD mağaza satışları yakıt hariç yalnızca %2,6 arttı; bu bir önceki çeyrekteki %4,1'in belirgin altında ve yaklaşık altı yılın en yavaş temposu. İkincisi, kârdaki sıçramanın önemli bölümü tek seferlik tarife iadelerinden geldi; iade ile ilgili fiyat yatırımının net etkisi faaliyet kârı büyümesine yaklaşık 7,5 puan ekledi, yani beklentiyi aşma yapay biçimde güçlü göründü. Üçüncüsü, üçüncü çeyrek düzeltilmiş kâr öngörüsü 0,62–0,64 dolar ile piyasanın modellediği ~0,68 doların altında kaldı.
Genel görüşümüz çeyreğin özünde sağlam olduğu yönünde: gelir ve kâr beklentiyi aştı, yıl geneli öngörü yükseldi ve yüksek marjlı işler (reklam, pazar yeri, üyelik) faaliyet kârı büyümesinin neredeyse yarısını sağlayarak yapısal bir güç gösterdi. Buna karşılık kârın kalitesi ve mağaza satışlarındaki yavaşlama gerçek bir çekince. Skoru 75 ve değerlendirmeyi "al" tutuyoruz; çünkü karne temelde iyi ama tarife iadesi kaynaklı kârın kalıcı olmaması ve tüketici tarafındaki yavaşlama not düşülmesi gereken risklerdir. Hisse tepkisi zayıf olsa da bu skoru değiştirmez; skor karneyi ölçer, hisseyi değil.
Detaylı Değerlendirme
ClaudeGelir beklentiyi aştı, öngörü yükseldi.
Walmart 187,9 milyar dolar gelirle yıllık %5,9, kur etkisinden arındırılmış %5,0 büyüdü ve piyasa beklentisinin hafif üzerine çıktı. Düzeltilmiş hisse başına kâr 0,81 dolar ile yıllık %19 arttı ve ~0,75 dolarlık beklentiyi aştı. Şirket yıl geneli düzeltilmiş kâr öngörüsünü 2,75–2,85 dolardan 2,80–2,87 dolara, kur etkisinden arındırılmış net satış büyüme öngörüsünü %3,5–4,5'ten %4,0–5,0'a yükseltti. Öngörünün bilanço günü yukarı revize edilmesi, yönetimin ikinci yarıya güvenini gösteriyor. Sam's Club ABD karşılaştırılabilir satışları yakıt hariç %4,4 arttı ve göreli güçlü bir kalem oldu. Bu haliyle üst satır ve tam yıl görünümü, çeyreğin olumlu tarafını oluşturuyor.
Kârın kalitesi tartışma yarattı.
Faaliyet kârı raporlanan bazda %28,8 sıçradı, ancak bu rakamı olduğu gibi almak yanıltıcı olur. Şirket bu dönem yaklaşık 2,9 milyar dolarlık tarife iadesi kaydetti; iade ile ilgili fiyat yatırımının net etkisi faaliyet kârı büyümesine yaklaşık 7,5 puan ekledi. Kur etkisinden arındırılmış düzeltilmiş faaliyet kârı büyümesi %17,4 ile hâlâ sağlıklı olsa da, brüt kârdaki 96 baz puanlık iyileşmenin önemli bölümü tek seferlik bir kalemden geliyor. Yönetim, kalan iadelerin ileride fiyat indirimine yönlendirileceğini söyledi; bu da önümüzdeki çeyreklerde marj katkısının sınırlı kalabileceği anlamına geliyor. Yatırımcının satış tepkisinin merkezinde bu kalite sorusu vardı.
ABD mağaza satışları altı yılın en yavaşında.
Walmart ABD karşılaştırılabilir satışları yakıt hariç yalnızca %2,6 arttı; bu bir önceki çeyrekteki %4,1'in belirgin altında ve yaklaşık altı yılın en yavaş temposu. Yaklaşık 125 baz puanlık eczane deflasyonu bu rakama yük bindirdi, ancak yavaşlama bunun ötesinde. Yönetim, yüksek yakıt maliyetlerinin düşük gelirli tüketiciler üzerinde artan bir baskı yarattığını, müşterilerin bütçe kaygısıyla tercihlerini değiştirdiğini kabul etti. Şirket, temmuzdaki fiyat indirimlerinin bu baskıyı dengelemeye başladığına dair erken işaretler gördüğünü belirtti. Yine de trafik ve harcama eğiliminin seyri, gelecek çeyreklerde en yakından izlenecek başlık olacak.
Yüksek marjlı işler büyümenin yeni motoru.
Çeyreğin en yapısal olumlu tarafı, reklam, pazar yeri ve üyelik gibi yüksek marjlı işlerin ivmesi. Küresel reklam geliri %38 (Walmart Connect %43), pazar yeri satışları %52 ve küresel üyelik geliri %17 büyüdü. Yönetim, bu kalemlerin faaliyet kârı büyümesinin neredeyse yarısını sağladığını söyledi. Bu, Walmart'ın klasik perakende marjına ek olarak daha kârlı bir gelir katmanı inşa ettiği ve zamanla toplam kârlılığı yukarı çektiği anlamına geliyor. E-ticaretin %23 büyümesi de aynı hikâyeyi besliyor; çünkü çevrimiçi ölçek bu yüksek marjlı işlerin taşıyıcısı. Uzun vadeli tez büyük ölçüde bu geçişin sürmesine bağlı.
Üçüncü çeyrek öngörüsü temkinli.
Şirket üçüncü çeyrek için düzeltilmiş hisse başına 0,62–0,64 dolar öngördü; bu piyasanın modellediği ~0,68 doların altında. Yönetim, tarife iadesi kaynaklı kazanımı öne çıkarmak yerine fiyat indirimine yeniden yatırmayı tercih ettiğini, bunun kısa vadede kârı sınırlayacağını açıkça belirtti. Bu, uzun vadeli pazar payı için mantıklı bir tercih olsa da, çeyreklik kârı bekleyen yatırımcı için hayal kırıklığı yarattı. Tam yıl öngörüsünün yukarı çekilmesiyle bu temkinli çeyrek görünümü arasındaki gerilim, önümüzdeki dönemin ana izlek konusu. Kısacası şirket bilançoyu bugünkü kâra değil, gelecekteki paya göre yönetiyor.
Güçlü Yönler
5- Gelir (187,9 Mr $) ve düzeltilmiş kâr (0,81 $) beklentiyi aştı, yıl geneli öngörü yukarı çekildi.
- Küresel e-ticaret %23, reklam %38, pazar yeri %52 ve üyelik geliri %17 büyüdü.
- Yüksek marjlı gelir kalemleri faaliyet kârı büyümesinin neredeyse yarısını sağladı.
- Sam's Club ABD karşılaştırılabilir satışları yakıt hariç %4,4 arttı.
- 41 analistin ortalama hedefi 137,65 $; düşüş sonrası fiyatın yaklaşık %32 üzerinde.
Riskler
5- ABD mağaza satış büyümesi %2,6 ile yaklaşık altı yılın en yavaşına indi.
- Kâr sıçramasının önemli kısmı tek seferlik ~2,9 Mr $ tarife iadesinden geldi.
- 3Ç düzeltilmiş HBK öngörüsü (0,62–0,64 $) piyasa beklentisinin (~0,68 $) altında.
- Yüksek yakıt maliyetleri düşük gelirli tüketici üzerinde baskı yaratıyor.
- Değerleme yüksek: hisse ~37x izleyen düzeltilmiş kârdan işlem görüyor.
Beklenen Gelişmeler
3- 3Ç FY27 bilançosu ~Kasım 2026'da açıklanacak; öngörü orta noktası ~0,63 $.
- Tarife iadelerinin fiyat yatırımına dönüşümü ve marj etkisi izlenecek.
- Tatil sezonu (4Ç) talebi ve rekabetçi fiyatlama takip edilecek.
Yaklaşan Bilançolar
Bunu Anlamak İçin