Western Digital
WDC · NASDAQYarı İletken · HDD / Veri Depolama
Bilanço Gününden Bugüne + %1,4
Bilanço Günü Kapanışı5 Ağu
451,52 $▼ %13,0Bilanço Günü Tepkisi
- Piyasa Değeri(Bugün)
- ≈ 158 Mr $
- 1 Yıllık Getiri(Bilanço Günü)
- + %495
- F/K(10,19 $ · Son 12 Ay)
- 44,9
- PEG(ileriye dönük 12 ay)
- 0,46
- Net Kâr Marjı(Son 12 Ay)
- %73,0
Western Digital geliri yıllık %44 arttı, brüt kâr marjı bir yılda 13,1 puan genişledi ve yeni çeyrek öngörüsü piyasa beklentisinin üzerine çıktı; hisse yine de %13 düştü, çünkü piyasa artık seviyeyi değil iyileşmenin hızını fiyatlıyor.
Gelir (4. Çeyrek)
3,75 Mr $
▲ %44 Yıllık
Brüt Marj (Düzeltilmiş)
%54,4
13,1 Puan İyileşme
Hisse Başına Kâr (Düzeltilmiş)
3,56 $
Beklentinin %7 Üzerinde
Sevk Edilen Kapasite
231 exabyte
▲ %22 Yıllık
Bulut Geliri
3,3 Mr $
Gelirin %89'u
1Ç FY27 Öngörüsü
4,1 Mr $
Marj %55-56
Çeyreklik Gelir (Milyar $)
2,61
2,82
3,02
3,34
3,75
4,0–4,2 Mr $
- 4Ç FY25
- 1Ç FY26
- 2Ç FY26
- 3Ç FY26
- 4Ç FY26
- 1Ç FY27
- Yıllık Büyüme
- ▲ %442,61 Mr $ → 3,75 Mr $
- Bulut Payı
- %893,3 Mr $ · Yıllık ▲ %43
- Tüketici · En Yavaş
- 187 Mn $ · ▲ %38Gelirin ~%5'i
1Ç FY27 Şirket Öngörüsü
- Gelir4,0 – 4,2 Mr $
Orta nokta 4,10 · Piyasa Beklentisi 4,01Aralığın İçinde ✓
- Hisse Başına Kâr3,85 – 4,15 $
Orta nokta 4,00 · Piyasa Beklentisi 3,81Beklenti Aralığın Altında ▲
- Brüt Marj (Düzeltilmiş)%55 – %56
Orta nokta %55,5 · 4Ç FY26'da %54,41,1 Puan Genişleme ▲
Mavi şerit şirketin verdiği alt–üst aralık; uzunluğu şirketin kendine bıraktığı payı gösterir. Siyah üçgen ve altındaki çizgi piyasanın beklediği yeri işaretler, şeridin ortasındaki çentik ise aralığın orta noktasıdır. Üçgen yalnızca piyasa beklentisi bilinen satırlarda çıkar. Eksen orta noktaya göre ±%5,5.
- Serbest Nakit Akışı (4Ç)
- 1,28 Mr $Gelirin %34'ü
- Serbest Nakit Akışı (FY26)
- 3,51 Mr $Mali Yıl Geliri 12,92 Mr $
- Çeyreklik Temettü
- 0,15 $Ödeme 17 Eylül 2026
“WD, 2026 mali yılını güçlü bir performansla tamamladı. Dördüncü mali çeyreğimizde gelir yıllık %44 arttı, brüt ve faaliyet marjları genişledi ve hisse başına kâr iki katından fazlasına çıktı.”
- Talepte yılda %25 üzeri büyüme
- 2031'e uzanan tedarik anlaşmaları
- Neobulut ve yapay zekâ müşterileri
Özet
Western Digital, 3 Temmuz'da biten 2026 mali yılının dördüncü çeyreğini 5 Ağustos'ta kapanış sonrası açıkladı. Gelir 3,75 milyar dolar oldu; bir yıl önceye göre %44, önceki çeyreğe göre %12 artış. Düzeltilmiş hisse başına kâr 3,56 dolarla piyasa beklentisinin yaklaşık %7 üzerine çıktı ve bir yılda %109 arttı. Düzeltilmiş brüt kâr marjı %54,4 — bir yıl önceki %41,3'e göre 13,1 puanlık bir iyileşme. Sevk edilen kapasite 231 exabyte'a çıktı, bulut geliri 3,3 milyar dolarla toplamın %89'unu oluşturdu. Mali yılın tamamında gelir 12,92 milyar dolar, artış %36; serbest nakit akışı 3,51 milyar dolar.
Şirket yeni çeyrek için 4,1 milyar dolar gelir, %55-56 brüt kâr marjı ve hisse başına 4,00 dolar kâr öngördü; üçü de piyasa beklentisinin üzerindeydi. Hisse buna rağmen 6 Ağustos'ta gün içinde %16'ya varan bir düşüş yaşadı ve seansı 451,52 dolarda, %13,03 aşağıda kapattı. Aynı gün Nasdaq 100 neredeyse yatay kaldı; yani bu genel bir piyasa günü değildi. Satılan şey bilanço değil, iyileşmenin eğimiydi: gelirdeki çeyreklik artış %12'den %9'a, brüt marj kazanımı 3,9 puandan 0,6-1,6 puan aralığına, kârdaki çeyreklik artış %31'den %12'ye iniyor.
Çeyreğin kendisinde zayıf bir taraf bulmak zor: gelir, kâr ve marj beklentiyi aştı, öngörü yukarı verildi, kapasite önceden satılmış durumda, tedarik anlaşmaları 2031'e uzanıyor ve terabayt başına maliyet düşmeye devam ediyor. Bu yüzden notu hisse tepkisine göre aşağı çekmiyoruz. Çekince şirketin performansında değil, fiyatın içine ne kadarının çoktan girdiğinde: on iki ayda yaklaşık beş katına çıkmış bir hissede "beklentiyi aştı" tek başına yeterli bir cevap değil. Çeyreğin notu güçlü; hisseye giriş zamanlaması ayrı bir sorudur ve bu ayrımı risk yönetimi rehberi ayrıntılandırıyor.
Detaylı Değerlendirme
ClaudeÇeyrek her ölçüde beklentiyi aştı.
Gelir 3,75 milyar dolar oldu; piyasa beklentisi 3,70 milyar dolardı. Düzeltilmiş hisse başına kâr 3,56 dolar; beklenti 3,31 dolar civarındaydı, yani sonuç beklentinin yaklaşık %7 üzerinde kaldı ve bir yılda %109 arttı. Düzeltilmiş brüt kâr marjı %54,4 ile bir yılda 13,1 puan, önceki çeyreğe göre 3,9 puan iyileşti. Faaliyet marjı %44,2, faaliyet kârı 1,66 milyar dolar. Faaliyetlerden gelen nakit 1,39 milyar dolar, serbest nakit akışı 1,28 milyar dolar — yani her 100 dolarlık gelirin 34 doları serbest nakde döndü. Mali yılın tamamında gelir 12,92 milyar dolara, düzeltilmiş hisse başına kâr 10,22 dolara çıktı. Şirket hisse başına 0,15 dolar temettü açıkladı; ödeme 17 Eylül'de yapılacak.
Büyümenin kaynağı bulut, motoru terabayt başına maliyet.
Bulut geliri 3,3 milyar dolarla toplamın %89'unu oluşturdu ve yıllık %43 arttı. İstemci tarafı 225 milyon dolar (%61 artış), tüketici 187 milyon dolar (%38 artış) — ikisi birlikte gelirin yalnızca onda biri. Sevk edilen kapasite 231 exabyte'a çıktı, yıllık artış %22. Buradaki asıl bilgi iki oranın farkında: gelir %44 artarken sevk edilen kapasite %22 arttı, yani büyümenin kabaca yarısı fiyat ve ürün karışımından geldi. Maliyet tarafında terabayt başına maliyet yıllık %8 geriledi; finans direktörü Kris Sennesael yılda yaklaşık %10 düşüş hedefinin korunduğunu söyledi. Bir sabit disk üreticisinde marj tam olarak bu iki eğrinin arasında oluşur: satış fiyatı yukarı, terabayt maliyeti aşağı. Sennesael ayrıca nearline ve nearline dışı ürünlerin brüt marjlarının artık birbirine çok yaklaştığını belirtti.
Kapasite önceden satılmış, anlaşmalar 2031'e uzanıyor.
Şirketin üretim kapasitesi yakın vade için dolu. Yönetim, müşterilerle 2029, 2030 ve 2031'e uzanan uzun vadeli tedarik anlaşmaları görüştüklerini ve bunun talep görünürlüğünü belirgin biçimde uzattığını açıkladı. Nearline ürünlerde "öngörülebilir fiyatlama" uygulanıyor; müşteri fiyatı önceden biliyor, fiyat artışı esas olarak nearline dışı tarafta hızlanıyor. CEO Irving Tan talebin önümüzdeki dönemde yılda %25'in üzerinde büyümesini beklediklerini söyledi ve talebi taşıyan yeni müşteri kümesini saydı: neobulutlar, öncü yapay zekâ laboratuvarları ve otonom araç şirketleri. Teknoloji tarafında 40TB ePMR sürücülerin sevkiyatı çeyrekte başladı; hedef, 2027'nin üçüncü takvim çeyreğinde nearline exabyte'larının yarısından fazlasını bu sürücülerin oluşturması. UltraSMR'in FY2027 çıkışında nearline sevkiyatının yaklaşık %60'ına ulaşması planlanıyor. 44TB HAMR sürücüler 2027'nin ilk yarısında, 50TB ürünler ikinci yarısında geliyor. Ayrıca beş müşteriye, sekiz kata kadar yüksek veri aktarım hızı sunan yüksek bant genişlikli sürücü örnekleri gönderilmiş durumda.
Rakamlar rekor kırdı, hisse %13 düştü.
Şirket 1Ç FY2027 için 4,1 milyar dolar gelir, %55-56 brüt kâr marjı ve 4,00 dolar hisse başına kâr öngördü. Üçü de piyasa beklentisinin üzerinde. Buna rağmen hisse 5 Ağustos kapanışındaki 519,17 dolardan 6 Ağustos'ta 451,52 dolara indi; düşüş gün içinde %16'ya kadar genişledi, kapanışta %13,03'te durdu. Nedeni öngörünün düşük olması değil, iyileşmenin eğiminin yatması. Dördüncü çeyrekte gelir önceki çeyreğe göre %12 artmıştı; öngörü yaklaşık %9'luk bir artışa işaret ediyor. Brüt marj bir çeyrekte 3,9 puan genişlemişti; yeni aralık 0,6 ile 1,6 puan arası bir kazanç anlamına geliyor. Hisse başına kâr önceki çeyreğe göre %31 artmıştı; öngörü %12. Yani her ölçüde iyileşme sürüyor ama hızı yarıdan fazla kesiliyor. Piyasa son bir yılda hızlanan bir dünyaya göre fiyatlanmıştı; şimdi iyileşmenin sürdüğü ama yavaşladığı bir dünyaya geçiyor. Bilanço okuma rehberi bu ayrımı ayrıntılandırıyor: rakam beklentiyi aşabilir, fiyat beklentiden daha fazlasını aşmış olabilir.
Marj zirvesi tartışması tam burada başlıyor.
Döngüsel bir şirkette yüksek marj bir güvenlik payı değil, fiyata bağımlılığın ölçüsüdür. Western Digital'in maliyet yapısı uç bir noktada değil — gelirin hâlâ %45,6'sı üretim maliyeti — ama kaldıraç aynı yönde çalışır. Marj genişlemesinin büyük bölümü satış fiyatından geldiği için, nearline fiyatları gerilediğinde düşüşü soğuracak gider sınırlıdır. Uzun vadeli anlaşmalar bu riske karşı gerçek bir kalkan: fiyata taban koyuyorlar ve geliri yıllara yayıyorlar. Ama taban koyan bir sözleşme tavan da koyar; fiyat yükselmeye devam ederse şirket artışın tamamını alamaz. Hisse tarafındaki tablo şöyle: on iki ayda yaklaşık beş katına çıkmış, 52 haftalık zirvesi 799,87 dolar olan ve düşüşten sonra bile geriye dönük 28 çarpanla işlem gören bir hisse. Analist tarafı bölünmüş: sağlayıcıya göre ortalama hedef fiyat 665 ile 710 dolar arasında değişiyor, buna karşılık UBS bilanço sonrası hedefini 560 dolardan 525 dolara indirip tavsiyesini nötrde bıraktı. Bu tür bir hissede çarpanın neden yanıltıcı olabileceğini değerleme rehberi anlatıyor.
Güçlü Yönler
6- Gelir, kâr ve marjın üçü de beklentiyi aştı; düzeltilmiş hisse başına kâr bir yılda %109 arttı.
- Düzeltilmiş brüt kâr marjı %54,4 ile bir yılda 13,1 puan iyileşti; faaliyet marjı %44,2'ye çıktı.
- 1Ç FY2027 öngörüsü — 4,1 milyar dolar gelir, %55-56 marj, 4,00 dolar kâr — her kalemde piyasa beklentisinin üzerinde.
- Sevk edilen kapasite 231 exabyte ile yıllık %22 arttı; bulut geliri %43 artışla toplamın %89'unu oluşturdu.
- Terabayt başına maliyet yıllık %8 geriledi; şirket yılda yaklaşık %10 düşüş hedefini koruyor.
- Kapasite yakın vade için satılmış durumda ve tedarik anlaşmaları 2029-2031'e uzanıyor; bu, gelir görünürlüğünü yıllara yayıyor.
Riskler
6- İyileşmenin hızı yavaşlıyor: çeyreklik gelir artışı %12'den %9'a, marj kazanımı 3,9 puandan 0,6-1,6 puana, kâr artışı %31'den %12'ye iniyor.
- Marj genişlemesinin büyük bölümü satış fiyatından geliyor; nearline fiyatları gerilerse faaliyet kaldıracı ters yönde çalışır.
- Hisse on iki ayda yaklaşık beş katına çıktı; iyi haberin büyük kısmı fiyatın içine çoktan girmiş durumda.
- Uzun vadeli anlaşmalar fiyata taban sağlarken tavan da koyuyor; fiyat artışı sürerse şirket bunun tamamını alamaz.
- Marj hedefi 2027 teknoloji geçişine bağlı: 44TB HAMR ve 50TB ürünler gecikirse terabayt maliyetindeki %10'luk yıllık düşüş hedefi zorlanır.
- Talep tek bir kaynağa dayanıyor: gelirin %89'u buluttan geliyor, yani veri merkezi yatırım döngüsü yavaşlarsa exabyte büyümesi hızla kırılabilir.
Beklenen Gelişmeler
6- 17 Eylül 2026 — hisse başına 0,15 dolarlık çeyreklik temettü ödenecek; kayıt tarihi 8 Eylül.
- ~Ekim 2026 — 1Ç FY2027 bilançosu; şirketin öngörüsü 4,1 milyar dolar gelir, %55-56 brüt marj ve 4,00 dolar hisse başına kâr.
- 2026'nın son çeyreği — 40TB ePMR sürücülerin sevkiyat hızı; hedef 2027'nin üçüncü takvim çeyreğinde nearline kapasitesinin yarısından fazlası.
- 2027'nin ilk yarısı — 44TB HAMR sürücülerin ilk sevkiyatı; 50TB ürünler için hedef 2027'nin ikinci yarısı.
- FY2027 sonu — UltraSMR'in nearline exabyte sevkiyatının yaklaşık %60'ına ulaşması hedefi.
- 2029-2031 — görüşülen uzun vadeli tedarik anlaşmalarının kapsadığı dönem; yeni imzalar gelir görünürlüğünü uzatacak.
Yaklaşan Bilançolar
Bunu Anlamak İçin