SanDisk
SNDK · NASDAQYarı İletken · NAND / Flash Depolama
Bilanço Gününden Bugüne + %33,8
Bilanço Günü Kapanışı5 Ağu
1.258,58 $▼ %6,8Bilanço Günü Tepkisi
- Piyasa Değeri(Bugün)
- ≈ 249 Mr $
- 1 Yıllık Getiri(Bilanço Günü)
- + %2.902
- F/K(70,08 $ · Son 12 Ay)
- 24,0
- PEG(ileriye dönük 12 ay)
- 0,12
- Net Kâr Marjı(Son 12 Ay)
- %56,5
Rekor çeyrek her cephede beklentiyi aştı; ama hisse, NAND fiyat döngüsünün zirveye yaklaştığı ve bilanço öncesi ~%40 rallinin iyi haberi çoktan fiyatladığı endişesiyle geri çekildi.
Gelir (4. Çeyrek)
8,97 Mr $
▲ %372 Yıllık
Brüt Marj
%84,6
Rekor · Öngörü %79-81 idi
Düzeltilmiş EPS
39,25 $
Beklentinin ~%12 Üzerinde
Veri Merkezi Geliri
2,98 Mr $
▲ %437 Yıllık
1Ç FY27 Öngörüsü
10,3-10,8 Mr $
Beklentiye Paralel
Hisse Tepkisi
%-6,8
Kapanıştan Kapanışa
Çeyreklik Gelir (Milyar $)
1,90
2,31
3,03
5,95
8,97
10,3–10,8 Mr $
- 4Ç25
- 1Ç26
- 2Ç26
- 3Ç26
- 4Ç26
- 1Ç27Ö
- Yıllık Büyüme
- ▲ %3721,90 Mr $ → 8,97 Mr $
- Veri Merkezi Payı
- %332,98 Mr $ · Yıllık ▲ %437
- Tüketici · En Zayıf
- 556 Mn $ · ▼ %32Çeyreklik Daralma
1Ç FY27 Şirket Öngörüsü
- Gelir10,3 – 10,8 Mr $
Orta nokta 10,55 · Piyasa Beklentisi 10,82Aralığın Üstünde ▼
- Hisse Başına Kâr (Düzeltilmiş)44 – 46 $
Orta nokta 45,00 · Piyasa Beklentisi 44,21Beklentinin Üzerinde ▲
- Brüt Marj%83 – %85
Orta nokta %84,0 · son çeyrek gerçekleşen %84,6Yatay/Hafif Geri Çekilme
Mavi şerit şirketin verdiği alt–üst aralık; uzunluğu şirketin kendine bıraktığı payı gösterir. Siyah üçgen ve altındaki çizgi piyasanın beklediği yeri işaretler, şeridin ortasındaki çentik ise aralığın orta noktasıdır. Üçgen yalnızca piyasa beklentisi bilinen satırlarda çıkar. Eksen orta noktaya göre ±%2,9.
- Serbest Nakit Akışı (4Ç)
- 7,08 Mr $Faaliyet Nakdi 7,13 Mr $
- Sermaye Harcaması (4Ç)
- 43 Mn $Gelirin ~%0,5'i
- Kalan Geri Alım Yetkisi
- 15,5 Mr $Ek Program 14 Mr $
“Mali 2026'yı lider bir teknoloji portföyüyle kapattık, veri merkezini kilit bir büyüme direği olarak kurduk ve müşteri ortaklıklarımızı derinleştirdik.”
- Veri merkezi en büyük segment
- Talep arzı aşıyor
- Kalan geri alım 15,5 Mr $
Özet
SanDisk mali 2026'nın dördüncü çeyreğinde 8,97 milyar dolar gelir bildirdi; bu, bir yıl önceki 1,90 milyar dolara göre %372, bir önceki çeyreğe göre ise %51 artış demek ve piyasa beklentisi olan ~8,56 milyar doların yaklaşık %5,7 üzerinde. Düzeltilmiş hisse başına kâr 39,25 dolarla beklentiyi ~%12 aştı; brüt marj ise şirketin kendi öngördüğü %79-81 aralığını kırıp %84,6 ile rekor kırdı. Büyümenin yeni motoru veri merkezi oldu: bu segment tek başına 2,98 milyar dolara, yıllık bazda %437 artışla ulaştı. Tüm mali yıl geliri 20,25 milyar dolara çıktı, yıllık %175 büyüme.
Her ölçü beklentiyi aşmasına rağmen hisse, bilanço sonrası kapanıştan kapanışa %6,8 değer kaybetti (kapanış sonrası işlemlerde ~%7,3, ertesi gün açılış öncesinde ise 1.199 dolara kadar ~%11 geriledi). Bunun iki nedeni öne çıkıyor. Birincisi, hisse bilançodan önceki beş günde ~%40 yükselip 1.400 doları aşmıştı; yani iyi haberin büyük kısmı fiyata çoktan girmişti. İkincisi, gelecek çeyrek öngörüsü 10,3-10,8 milyar dolar (ortası ~10,55 milyar) piyasa beklentisi ~10,82 milyara paralel olsa da en agresif alım tarafı tahminlerinin (~11,1 milyar) altında kaldı ve NAND fiyat döngüsünün zirveye yaklaştığı endişesini tazeledi.
Çeyreğin kendisi çok güçlü: rekor marj, her kalemde beklenti aşımı ve sağlam bir yapısal veri merkezi hikâyesi. Gelecek çeyrek öngörüsü bile bir önceki çeyreğe göre ~%18 büyüme ima ediyor. Puanı 80'de tutan tek çekince, marjın büyük ölçüde hacimden değil NAND fiyatlarından beslenmesi ve döngünün zirveye yaklaşıyor olması. Görüş, çeyreğin niteliği için alım yönünde; hissenin düşmesi çeyreğin zayıflığından değil, fiyatın geleceği fazlasıyla içine almasından kaynaklanıyor.
Detaylı Değerlendirme
ClaudeGelirin motoru artık veri merkezi.
Çeyreğin en çarpıcı verisi, veri merkezi gelirinin 2,98 milyar dolara ulaşması: yıllık bazda %437, bir önceki çeyreğe göre %103 artış. Bu segment artık toplam gelirin yaklaşık üçte birini oluşturuyor ve şirketin tüketici ürünlerine bağımlı klasik hafıza kimliğinden hızla uzaklaştığını gösteriyor. Uç (edge) segmenti 5,43 milyar dolarla en büyük kalem olmayı sürdürdü (çeyreklik %48 artış). Buna karşılık tüketici tarafı 556 milyon dolara, bir önceki çeyreğe göre %32 daralarak geriledi — talebin yapay zekâ ve veri merkezi kaynaklı olduğunu, klasik perakende hafızanın ise zayıf kaldığını doğruluyor.
Rekor brüt marj güçlü ama zirveye yakın.
Brüt marj %84,6 ile hem bir önceki çeyreğe göre 6,2 puan arttı hem de şirketin verdiği %79-81 öngörüsünü belirgin biçimde aştı. Bir NAND/flash üreticisi için bu seviye olağanüstü ve büyük ölçüde sıkı arz ortamındaki fiyat artışlarından besleniyor. Sorun da burada: kazanımların çoğu satış hacminden değil fiyattan geliyor. Fiyat kaynaklı marjlar döngüseldir; NAND fiyatları tepe yaptığında marj da normalleşir. Piyasanın bilanço günü asıl sorguladığı şey buydu — bugünkü rekor kârın ne kadar kalıcı olduğu.
Öngörü güçlü ama en yüksek beklentilerin altında.
Şirket, 1Ç FY27 için 10,3-10,8 milyar dolar gelir ve 44,00-46,00 dolar düzeltilmiş hisse başına kâr öngördü. Ortası 10,55 milyar, bir önceki çeyreğe göre ~%18 büyüme demek — mutlak olarak son derece güçlü. Ancak piyasa beklentisi ~10,82 milyar dolardı ve bazı alım tarafı tahminleri 11,1 milyara kadar çıkıyordu; öngörü bu en iddialı çıtayı karşılamadı. Yatırımcı, çeyreğin kendisinden değil, 'bir sonraki çeyreğin beklentiyi daha da büyük farkla aşmasını' isteyen bir piyasadan hayal kırıklığına uğradı.
Hisse neden düştü: fiyat geleceği çoktan içine almıştı.
Hisse bilançodan önceki beş günde ~%40 yükselerek 1.400 doları aşmış, ardından sonuçların açıklanmasıyla kapanıştan kapanışa %6,8 geri çekilmişti. Düşüşün mantığı bir 'kâr realizasyonu' örneği: rallinin ardından iyi haberin fiyata girmiş olması, hafif zayıf öngörü, yarı iletken sektörü genelindeki yapay zekâ yatırımlarının geri dönüşüne (ROI) yönelik şüpheler ve NAND döngüsünün zirveye yaklaştığı algısı bir araya geldi. Site sayfalarımızın sık işlediği bir tema: güçlü bir çeyrekte bile hisse düşebilir, çünkü fiyat gelecekteki büyümeyi çoktan fiyatlamış olabilir (bkz. /rehber/volatilite ve /rehber/degerleme).
Güçlü Yönler
5- Gelir beklentiyi ~%5,7 aşarak rekor 8,97 milyar dolara ulaştı; yıllık %372 büyüme
- Brüt marj %84,6 ile rekor kırdı — şirketin kendi öngördüğü %79-81 aralığının belirgin üzerinde
- Veri merkezi geliri yıllık %437 artışla 2,98 milyar dolara çıktı; yeni ve kalıcı bir büyüme direği
- Düzeltilmiş hisse başına kâr 39,25 dolarla beklentinin ~%12 üzerinde geldi
- Tüm mali yıl geliri 20,25 milyar dolar, yıllık %175; 1Ç FY27 öngörüsü çeyreklik ~%18 büyüme ima ediyor
Riskler
5- NAND fiyat döngüsünün zirveye yaklaştığı endişesi; marj kazanımlarının çoğu hacimden değil fiyattan geliyor
- Tüketici segmenti bir önceki çeyreğe göre %32 daralarak 556 milyon dolara indi — talep dengesiz
- 1Ç FY27 öngörüsünün ortası piyasa beklentisi ~10,82 milyarın hafif altında; agresif alım tarafı 11,1 milyar bekliyordu
- Analist hedefleri Wells Fargo'nun 1.400 doları ile Susquehanna'nın 3.050 doları arasında geniş bir aralıkta; belirsizlik yüksek
- Bilanço öncesi ~%40 ralli, iyi haberin büyük kısmını fiyatlamıştı — kısa vadede kâr realizasyonu baskısı
Beklenen Gelişmeler
3- 1Ç FY27 bilançosu: ~Ekim 2026 sonu / Kasım başı beklentisi
- NAND spot ve sözleşme fiyatları: çeyrek boyunca döngünün yönünü belirleyecek ana sinyal
- Veri merkezi ve yapay zekâ kaynaklı depolama talebinin sürdürülebilirliği
Yaklaşan Bilançolar
Bunu Anlamak İçin