Home Depot
HD · NYSEPerakende · Ev Geliştirme / Yapı Market
Bilanço Gününden Bugüne − %6,4
Bilanço Günü Kapanışı18 Ağu
340,33 $▲ %0,7Bilanço Günü Tepkisi
- Piyasa Değeri(Bugün)
- ≈ 318 Mr $
- 1 Yıllık Getiri(Bilanço Günü)
- − %12
- F/K(14,80 $ · Son 12 Ay)
- 21,5
- PEG(şirket öngörüsü 2026)
- 10,76
- Net Kâr Marjı(Son 12 Ay)
- %8,4
Home Depot 2. çeyrekte 47,9 Mr $ gelirle yıllık %5,7 büyüdü; karşılaştırılabilir satışlar dört yıla yakın zayıflığın ardından %1,7 artarak beklentiyi aştı ve düzeltilmiş hisse başı kâr 4,92 $ ile tahminleri geçti. Konut piyasası hâlâ 'donuk' olsa da küçük projelere yönelim ve büyük bilet harcamalarının %2,4 artması olumlu okundu; hisse açılış öncesi %2 primi eritip kapanışa %0,7 artıda geldi. Sırada, yıl geneli öngörünün yükseltilmeden teyidi ve CEO'nun sağlık iznindeki geçici liderlik düzeni izlenecek.
Gelir (2. Çeyrek)
47,9 Mr $
▲ %5,7 Yıllık
Karşılaştırılabilir Satış
▲ %1,7
ABD ▲ %1,3
Düzeltilmiş HBK
4,92 $
Beklentiyi Aştı
Faaliyet Kârı
6,84 Mr $
▲ %4,3 Yıllık
Ortalama Sepet
92,50 $
İşlem 443,2 Mn
Hisse Tepkisi
▲ %0,7
Kapanıştan Kapanışa
Çeyreklik Gelir (Milyar $)
45,28
41,40
38,20
41,77
47,86
~42–43
- 2Ç25
- 3Ç25
- 4Ç25
- 1Ç26
- 2Ç26
- 3Ç26Ö
- Yıllık Gelir Büyümesi
- ▲ %5,7
- Büyük Bilet İşlemler
- ▲ %2,41.000 $ Üzeri Harcama
- Brüt Marj
- %33,7Yıllık ~Yatay
3Ç FY26 Şirket Öngörüsü
- Toplam Satış Büyümesi%2,5 – %4,5
Yıl Geneli · Yeniden Teyit EdildiDeğişmedi
- Karşılaştırılabilir Satış%0 – %2
Yıl Geneli HedefYatay–Hafif Pozitif
- Düzeltilmiş HBK Büyümesi%0 – %4
Taban 14,69 $ · Orta ~%2Değişmedi
- Düzeltilmiş Faaliyet Marjı%12,8 – %13,0
GAAP Marj %12,4–12,6Korundu
- Brüt Marj%33,1
Tek Nokta Yıl HedefiYatay Seyir
Mavi şerit şirketin verdiği alt–üst aralık; uzunluğu şirketin kendine bıraktığı payı gösterir. Siyah üçgen ve altındaki çizgi piyasanın beklediği yeri işaretler, şeridin ortasındaki çentik ise aralığın orta noktasıdır. Üçgen yalnızca piyasa beklentisi bilinen satırlarda çıkar. Eksen orta noktaya göre ±%115.
- Yeni Mağaza
- ~15 Adet
- Yatırım Harcaması / Gelir
- ~%2,5
- Hisse Sayısı
- 996 Mn
“İş genelinde geniş tabanlı bir talep gördük; müşteriler küçük ölçekli projelere yönelmeyi sürdürdü. Ancak konut piyasası donuk kalmaya devam ediyor ve mevcut mortgage faizleriyle yakın vadede bir dönüş noktası görmüyoruz.”
- Geniş tabanlı talep
- Küçük projeler öne çıktı
- Konut piyasası donuk
Özet
Home Depot mali 2026'nın ikinci çeyreğinde 47,9 Mr $ net satış açıkladı; bu, bir yıl önceki 45,3 Mr $'a göre yıllık %5,7 büyüme demek. Asıl önemli veri, mağaza bazlı karşılaştırılabilir satışların %1,7 artması oldu; şirket bu ölçüde dört yıla yakın süredir zayıflık yaşadığı için pozitife dönmesi kritik bir eşik. ABD karşılaştırılabilir satışları %1,3 arttı, her ikisi de piyasanın beklediği ~%1 seviyesinin üzerinde. Düzeltilmiş hisse başı kâr 4,92 $ ile bir yıl önceki 4,68 $'ı ve 4,88 $'lık beklentiyi geçti; GAAP hisse başı kâr 4,79 $ oldu. Faaliyet kârı %4,3 artışla 6,84 Mr $'a çıktı, ortalama sepet 92,50 $, toplam işlem sayısı 443,2 milyon olarak gerçekleşti.
Hisse rakamlara ölçülü ama olumlu tepki verdi: açılış öncesinde %2'yi aşan prim seans boyunca eridi ve kapanış %0,7 artıda, 340,33 $ seviyesinde tamamlandı. Yatırımcının odağı karşılaştırılabilir satışların uzun bir aradan sonra pozitife dönmesi ve 1.000 $ üzeri büyük bilet harcamalarının yıllık %2,4 artmasıydı; bu, ertelenen büyük projelerde hafif bir canlanmaya işaret ediyor. Öte yandan toplam gelir, en iddialı 48,7 Mr $'lık beklentinin bir miktar altında kaldı ve yönetim yıl geneli öngörüsünü yükseltmek yerine yalnızca teyit etti. Bu iki unsur, güçlü comp verisinin yarattığı coşkuyu dengeledi ve primin gün içinde erimesine yol açtı. Kısacası çeyrek iyiydi ama piyasayı 'yukarı revizyon' beklentisiyle tam tatmin etmedi.
Genel görüşümüz temkinli-olumlu. Home Depot, yüksek mortgage faizleriyle (yaklaşık %6,7) donmuş bir konut piyasasında faaliyet gösteriyor; konut devir hızı dört yıldır rekor düşük seviyelerde ve bu, büyük tadilat talebini baskılamaya devam ediyor. Buna karşılık şirket, SRS ve GMS satın almalarıyla profesyonel müşteri ve büyük proje dağıtım işini genişletti; toplam %5,7 büyümenin karşılaştırılabilir satışların üzerinde kalan kısmı büyük ölçüde bu alımlardan geliyor. Yeniden teyit edilen öngörü istikrar sinyali veriyor, analist konsensüsü 374,69 $ ortalama hedefle 'al' tarafında ve hisse mevcut fiyattan ~%10 yukarı potansiyel taşıyor. Skoru 76 ve görüşü 'al' olarak verdik: comp dönüşü ve satın alımların katkısı olumlu, ancak donuk konut piyasası, öngörünün yükseltilmemesi ve CEO'nun sağlık izni nedeniyle liderlik geçişi birer çekince olarak masada duruyor.
Detaylı Değerlendirme
ClaudeComp satışlar dört yıl sonra anlamlı pozitife döndü.
İkinci çeyreğin en önemli verisi, karşılaştırılabilir satışların %1,7, ABD'de %1,3 artmasıydı. Home Depot, salgın sonrası talebin normalleşmesi ve yüksek faizlerle birlikte 2022'den bu yana karşılaştırılabilir satışlarda büyük ölçüde daralma ya da yatay seyir yaşıyordu. Bu çeyrekte hem toplam hem ABD comp'unun piyasanın beklediği ~%1 seviyesini geçmesi, talebin taban yaptığına dair ilk somut işaret. Müşteriler daha seyrek geliyor ama geldiklerinde daha fazla harcıyor; ortalama sepet 92,50 $'a çıktı. Özellikle 1.000 $ üzeri büyük bilet işlemlerin yıllık %2,4 artması, ertelenmiş büyük projelerde kısmi bir canlanmaya işaret ediyor. Yönetim bunu 'geniş tabanlı talep' olarak tanımladı. Yine de tek çeyreklik bir dönüşün kalıcı bir trend olup olmadığını görmek için birkaç çeyrek daha gerekiyor.
Büyümenin motoru SRS ve GMS satın almaları.
Toplam gelir %5,7 büyürken karşılaştırılabilir satışların yalnızca %1,7 artması, aradaki yaklaşık 4 puanlık farkın büyük ölçüde satın almalardan ve yeni mağazalardan geldiğini gösteriyor. Home Depot son iki yılda SRS Distribution'ı (çatı, peyzaj ve havuz malzemeleri dağıtımı) ve SRS aracılığıyla GMS'i (alçıpan ve yapı malzemeleri) bünyesine kattı. Bu alımlar, şirketin bireysel tüketici (DIY) ağırlığından profesyonel müteahhit ve büyük proje tedarik işine doğru genişlemesini hızlandırıyor. Satın alınan maddi olmayan varlıkların altı aylık amortismanı 244 Mn $ oldu, ağırlıkla SRS kaynaklı. Strateji mantıklı: konut alım-satımı donmuşken tadilat ve profesyonel onarım harcaması görece daha dayanıklı bir talep havuzu. Ancak bu büyüme organik değil; satın almaların katkısı ilerleyen çeyreklerde baz etkisiyle azalacak ve o noktada organik comp performansı daha belirleyici olacak.
Konut piyasası donuk, büyük projeler baskı altında.
Finans Direktörü Richard McPhail, konut piyasasının 'donuk' kalmaya devam ettiğini ve yaklaşık %6,7'lik mortgage faizleri göz önüne alındığında yakın vadede bir dönüş noktası görmediklerini söyledi. Konut devir hızı dört yıldır rekor düşük seviyelerde; insanlar ev almadığı ve satmadığı için taşınmaya bağlı büyük tadilat harcamaları da zayıf. Bu, Home Depot'un en yüksek marjlı ve en döngüsel talep kaleminin hâlâ tam kapasiteyle çalışmadığı anlamına geliyor. Şirket şu an küçük ve orta ölçekli projelerin, profesyonel müşterinin ve dayanıklı bakım-onarım talebinin üzerinden büyüyor. Faiz indirimleri belirginleşip konut hareketliliği geri geldiğinde en büyük yukarı ivmeyi bu segment sağlayabilir; ancak bu, Home Depot'un kendi kontrolünde olmayan makro bir değişkene bağlı ve zamanlaması belirsiz.
Öngörü yukarı revize edilmedi, yalnızca teyit edildi.
Yönetim mali 2026 öngörüsünü değiştirmeden yineledi: toplam satış büyümesi %2,5–4,5, karşılaştırılabilir satış yatay ile %2 arası, düzeltilmiş faaliyet marjı %12,8–13,0 ve düzeltilmiş hisse başı kârda 14,69 $ tabanından yatay ile %4 arası büyüme. Comp verisi beklentiyi aşmasına rağmen öngörünün yükseltilmemesi, piyasada temkinli okundu ve açılış öncesi primin gün içinde erimesinin ana nedenlerinden biriydi. Yönetimin gerekçesi, yılın ikinci yarısındaki makro belirsizlik ve zorlu karşılaştırma bazları olabilir. Yatırımcı açısından bu, çeyreğin iyi ama 'sürpriz derecede iyi' olmadığı anlamına geliyor; şirket sözünü tuttu ama çıtayı yükseltmedi. Değerleme tarafında hisse ~23 F/K ile işlem görüyor ve öngörülen ~%2'lik kâr büyümesi, bu çarpanı büyüme değil istikrar ve temettü hikâyesiyle destekliyor.
Güçlü Yönler
5- Karşılaştırılabilir satışlar dört yıla yakın zayıflığın ardından %1,7 ile pozitife döndü, ABD comp'u da %1,3 arttı.
- 1.000 $ üzeri büyük bilet işlemler yıllık %2,4 arttı; ertelenen büyük projelerde kısmi canlanma işareti.
- SRS ve GMS satın almaları profesyonel müşteri ve büyük proje dağıtım işini genişleterek büyümeyi comp'un üzerine taşıdı.
- Düzeltilmiş hisse başı kâr 4,92 $ ile hem bir yıl öncesini hem piyasa beklentisini geçti, faaliyet kârı %4,3 arttı.
- Yıl geneli öngörü yeniden teyit edildi; ilk yarıda 4,6 Mr $ temettü ödemesiyle güçlü nakit dağıtımı sürüyor.
Riskler
5- Konut piyasası ~%6,7 mortgage faiziyle 'donuk'; konut devir hızı rekor düşük ve büyük tadilat talebi baskı altında.
- Toplam gelir 47,9 Mr $ ile en iddialı 48,7 Mr $'lık beklentinin altında kaldı, yani üst satırda hafif ıskalama var.
- Yönetim comp beat'ine rağmen öngörüyü yükseltmedi; piyasa 'yukarı revizyon' bekliyordu.
- Büyümenin önemli kısmı satın almalardan geliyor; baz etkisi geçince organik comp performansı daha belirleyici olacak.
- CEO Ted Decker sağlık izninde; geçici liderlik düzeni bir yönetişim belirsizliği yaratıyor.
Beklenen Gelişmeler
3- 3. çeyrek (mali 2026) bilançosu ~Kasım 2026'da açıklanacak; comp dönüşünün kalıcı olup olmadığı test edilecek.
- Fed faiz patikası ve mortgage faizlerinin seyri, konut hareketliliği ve büyük proje talebi için ana katalizör.
- SRS/GMS entegrasyonunun profesyonel segment gelirine katkısı ve satın alma baz etkisinin azalması izlenecek.
Yaklaşan Bilançolar
Bunu Anlamak İçin