Cisco Systems
CSCO · NASDAQTeknoloji Altyapısı · Ağ Ekipmanı ve Yazılım
Bilanço Gününden Bugüne − %9,1
Bilanço Günü Kapanışı12 Ağu
120,43 $▼ %4,5Bilanço Günü Tepkisi
- Piyasa Değeri(Bugün)
- ≈ 431 Mr $
- 1 Yıllık Getiri(Bilanço Günü)
- + %75
- F/K(3,00 $ · Son 12 Ay)
- 36,5
- Net Kâr Marjı(Son 12 Ay)
- %19,7
Cisco mali 2026'yı rekor bir çeyrekle kapattı: gelir yıllık %18 artışla 17,3 milyar dolara çıktı, yıl boyunca toplanan yapay zekâ altyapı siparişleri 9,3 milyar dolara ulaşarak şirketin yükseltilmiş hedefini bile aştı. Buna rağmen hisse kapanış sonrasında yaklaşık %4,5 geriledi; yatırımcılar hiperölçek karışımının brüt marjı hafif baskılamasından ve son bir yılda %75 yükselen hissenin değerlemesinden tedirgin. Bundan sonra takip edilecek şey, siparişlerin ne kadarının kârı koruyarak gelire dönüşeceği.
Gelir (4. Çeyrek)
17,3 Mr $
▲ %18
EPS (Non-GAAP)
1,22 $
▲ %23
Ağ Geliri
9,79 Mr $
▲ %28
AI Siparişleri (FY26)
9,3 Mr $
Gelir ~4 Mr $
Ürün Siparişleri
▲ %35
Hiperölçek Hariç %25
Brüt Marj (Non-GAAP)
%66,3
Hafif Baskı Bekleniyor
Çeyreklik Gelir (Milyar $)
14,66
14,90
15,30
15,80
17,30
18,0–18,2
- 4Ç FY25
- 1Ç FY26
- 2Ç FY26
- 3Ç FY26
- 4Ç FY26
- 1Ç FY27Ö
- Yıllık Gelir Büyümesi
- ▲ %18
- Ağ Segmenti Payı
- %574. Çeyrek Gelirinin
- Kalan Yükümlülük (RPO)
- 46,7 Mr $▲ %7
1Ç FY27 Şirket Öngörüsü
- Gelir (1Ç FY27)18,0 – 18,2 Mr $
Orta nokta 18,1 · Bir yıl önce 14,9 Mr $Güçlü Büyüme ▲
- Gelir (Yıl Geneli FY27)72,2 – 73,4 Mr $
FY26 gerçekleşen 63,3 Mr $Çift Hane Büyüme ▲
- Brüt Marj (Non-GAAP)%65,5 – %66,5
Son çeyrek gerçekleşen %66,3Hafif Baskı ▼
Mavi şerit şirketin verdiği alt–üst aralık; uzunluğu şirketin kendine bıraktığı payı gösterir. Siyah üçgen ve altındaki çizgi piyasanın beklediği yeri işaretler, şeridin ortasındaki çentik ise aralığın orta noktasıdır. Üçgen yalnızca piyasa beklentisi bilinen satırlarda çıkar. Eksen orta noktaya göre ±%0,9.
- 1Ç FY27 EPS (Non-GAAP)
- 1,32–1,34 $
- FY27 AI Geliri Hedefi
- 7,5 Mr $FY26 ~4 Mr $
- Yeniden Yapılanma Gideri
- ~450 Mn $1Ç FY27
“Mali 2026'yı çok güçlü bir kapanışla tamamladık; bu, Cisco için bir başka rekor yıl oldu.”
- AI altyapısı talebi rekor
- Ağ siparişleri hızlandı
- FY26 rekor yıl
Özet
Cisco mali yılın dördüncü çeyreğinde 17,3 milyar dolar gelir bildirdi; bu, yıllık %18'lik bir artış ve rehber aralığının üst ucunun üzerinde. Faaliyet dışı (non-GAAP) hisse başına kâr 1,22 dolara çıkarak %23 arttı ve piyasa beklentisi olan 1,17 doları aştı. Büyümeyi, 9,79 milyar dolara ulaşan ve %28 artan ağ (networking) segmenti taşıdı; güvenlik 2,23 milyar dolar (+%14), iş birliği 1,17 milyar dolar (+%12) oldu. Ürün siparişleri yıllık %35 (hiperölçek müşteriler hariç %25) arttı. Şirket, mali 2026 boyunca 9,3 milyar dolarlık yapay zekâ altyapı siparişi topladığını, bunun yaklaşık 4 milyar dolarını gelire dönüştürdüğünü açıkladı. Tüm yıl geliri 63,3 milyar dolara (+%12), kalan performans yükümlülükleri (RPO) 46,7 milyar dolara ulaştı.
Güçlü rakamlara rağmen hisse, sonuçların ardından yaklaşık %4,5 geriledi. Yatırımcıların odağı gelirden çok kâr marjına kaydı: şirket önümüzdeki dönem için brüt marjı %65,5–66,5 aralığında öngördü ki bu, son çeyrekte gerçekleşen %66,3'ün hafif altında. Yapay zekâ altyapısını satın alan hiperölçek müşteriler, kurumsal ürünlere göre daha düşük marjla çalışıyor; siparişler büyüdükçe karışımın marjı seyreltmesinden endişe ediliyor. Ayrıca hisse son bir yılda %75 yükselerek değerlemeyi yukarı çekmişti, bu da 'haberle sat' tepkisini besledi. Tabloya 450 milyon dolarlık yeniden yapılanma gideri de eklendi. Kısacası piyasa, çeyreğin kalitesini değil, büyümenin kârlılığa yansıma hızını sorguladı.
Genel görünüm, operasyonel olarak güçlü bir çeyreğe işaret ediyor ve puan bunu yansıtıyor. Cisco'nun yapay zekâ altyapısına geçişi somut: siparişler hedefi aşıyor, ağ tarafı hızlanıyor ve gelecek gelirin görünürlüğü RPO ile destekleniyor. Şirket, FY27 için 72,2–73,4 milyar dolar gelir (çift haneli büyüme) ve 5,05–5,11 dolar hisse başına kâr öngörüyor. Bu rehber, momentumun tek çeyreklik olmadığını ima ediyor. Buradan sonra izlenecek asıl soru, yapay zekâ siparişlerinin ne kadarının marjı koruyarak gelire dönüşeceği. Marj eğrisi stabil kalırsa çeyreğin gücü fiyata da yansıyabilir; aksi halde değerleme baskısı sürebilir.
Detaylı Değerlendirme
ClaudeAI siparişleri yıllık hedefi aştı.
Cisco, mali 2026 boyunca 9,3 milyar dolarlık yapay zekâ altyapı siparişi aldığını açıkladı; bu, yıl içinde ~9 milyar dolara yükseltilen kendi hedefinin de üzerinde. Yalnızca dördüncü çeyrekte hiperölçek müşterilerden gelen sipariş yaklaşık 3,7 milyar dolar oldu ve yıllık bazda kabaca 4,5 katına çıktı. Bu siparişlerin yaklaşık 4 milyar dolarlık kısmı FY26'da gelire dönüştü; şirket FY27'de yapay zekâ gelirini 7,5 milyar dolara taşımayı bekliyor. Talebin çekirdeğinde büyük bulut ve model sağlayıcıların veri merkezi ağ yatırımları var. Cisco'nun kendi Silicon One yonga ailesi ve yüksek kapasiteli anahtarlama ürünleri bu talebin merkezinde konumlanıyor. Sipariş hacmi, şirketin uzun süre 'düşük büyüme' etiketiyle anılan hikâyesini değiştiriyor.
Ağ segmenti büyümenin motoru.
Çeyrek gelirinin yaklaşık %57'sini oluşturan ağ (networking) segmenti 9,79 milyar dolara ulaştı ve yıllık %28 büyüdü. Ağ ürün siparişleri ise %40 arttı; bu, gelirden daha hızlı bir birikim demek ve önümüzdeki çeyreklere taşınacak talebi işaret ediyor. Segmentin itici gücü, veri merkezi anahtarlama ve yapay zekâ bağlantı ürünleri. Güvenlik (2,23 milyar dolar, +%14) ve iş birliği (1,17 milyar dolar, +%12) daha ölçülü büyürken, gözlemlenebilirlik 275 milyon dolarla en yavaş kalan segment oldu (+%6). Yine de portföyün tamamı artıda; bu, büyümenin tek bir kaleme bağlı olmadığını gösteriyor. Ağ tarafındaki ivme, Cisco'nun yapay zekâ dalgasından pay alma tezinin çekirdeği.
Tek çatlak brüt marjda.
Çeyreğin en zayıf noktası kârlılık tarafında. Şirket, non-GAAP brüt marjı bir önceki çeyrekteki %66,3'ten %65,5–66,5 aralığına çekti. Bunun nedeni, düşük marjlı hiperölçek yapay zekâ siparişlerinin karışımdaki payının artması. Yani gelir hızlanırken her dolardan gelen kâr bir miktar geriliyor. Buna 450 milyon dolarlık yeniden yapılanma gideri de ekleniyor. Hissenin sonuçlardan sonra yaklaşık %4,5 gerilemesinin arkasındaki asıl neden, bu marj hassasiyeti ile son bir yılda %75 yükselmiş değerlemenin bıraktığı dar hata payı oldu.
FY27 rehberi çift hane büyüme diyor.
Cisco, gelecek çeyrek için 18,0–18,2 milyar dolar gelir ve 1,32–1,34 dolar non-GAAP hisse başına kâr öngördü; orta nokta, bir yıl önceki 14,9 milyar dolara göre yaklaşık %22 büyüme demek. Tüm yıl (FY27) için rehber 72,2–73,4 milyar dolar gelir ve 5,05–5,11 dolar kâr; bu, FY26'nın 63,3 milyar dolarına göre çift haneli bir büyüme oranı. Rehberin bu kadar yukarıda olması, yapay zekâ kaynaklı talebin tek çeyreklik bir sıçrama olmadığı mesajını veriyor. Öte yandan aynı rehber, marjın bir miktar baskı altında kalacağını da kabul ediyor. Yatırımcı için denklem net: büyüme güçlü, soru kârlılığın bu hızı ne ölçüde koruyacağı.
Güçlü Yönler
5- Gelir ve EPS beklentiyi aştı, ikisi de rehberin üst ucunun üzerinde
- Yıllık yapay zekâ altyapı siparişleri 9,3 milyar dolarla yükseltilmiş hedefi aştı
- Tüm segmentler büyüdü; ağ gelirleri %28 arttı
- RPO 46,7 milyar dolar — gelecek gelirin görünürlüğü güçlü
- FY27 rehberi çift haneli gelir büyümesine işaret ediyor
Riskler
5- Hiperölçek/AI karışımı brüt marjı baskılıyor (%65,5–66,5 rehberi)
- Hisse son bir yılda %75 yükseldi; değerleme hata payını daralttı
- 450 milyon dolarlık yeniden yapılanma gideri kârlılığı etkiliyor
- AI siparişlerinin gelire dönüşüm hızı ve sürekliliği henüz kanıtlanmadı
- Arista ve Nvidia gibi rakiplerin veri merkezi ağ rekabeti sürüyor
Beklenen Gelişmeler
3- 1Ç FY27 bilançosu — ~Kasım 2026
- Yıl boyunca AI gelir dönüşümü (FY27 hedefi 7,5 milyar dolar)
- Yeniden yapılanma programının marj üzerindeki etkisi
Yaklaşan Bilançolar
Bunu Anlamak İçin