CrowdStrike
CRWD · NASDAQYazılım · Siber Güvenlik ve Uç Nokta Koruması
Bilanço Gününden Bugüne + %12,4
Bilanço Günü Kapanışı26 Ağu
189,18 $▲ %11,0Bilanço Günü Tepkisi
- Piyasa Değeri(Bugün)
- ≈ 217 Mr $
- 1 Yıllık Getiri(Bilanço Günü)
- + %81
- F/K(1,10 $ · Son 12 Ay)
- 193,3
- PEG(şirket öngörüsü 2027)
- 5,59
- Net Kâr Marjı(Son 12 Ay)
- %1,1
CrowdStrike mali ikinci çeyrekte 1,47 milyar dolar gelir açıkladı; asıl haber ise net yeni ARR'ın 332,8 milyon dolarla yıllık %51 sıçrayıp rekor kırması ve şirketin 2024 kesintisinden bu yana en güçlü büyüme ivmesini göstermesiydi. Yönetim yıl geneli öngörüsünü yukarı çekince hisse kapanış sonrası işlemlerde %11 yükseldi. Bundan sonra bakılacak soru, bu ivmenin sürüp sürmeyeceği ve 170 katı bulan kâr çarpanının bunu ne kadar önceden fiyatladığı.
Gelir (2. Çeyrek)
1,47 Mr $
▲ %26 Yıllık · Beklentiyi %0,1 Aştı
Düzeltilmiş HBK
0,31 $
Beklenti 0,30 $ · %3,9 Aştı
Net Yeni ARR
332,8 Mn $
▲ %51 Yıllık · Rekor
Yıllık Tekrarlanan Gelir
5,84 Mr $
▲ %25 Yıllık
Serbest Nakit Akışı
377,4 Mn $
Gelirin %25,6'sı
Kapanış Sonrası Tepki
▲ %11
Kapanış Sonrası · Rekor Çeyrek
Çeyreklik Gelir (Milyar $)
1,17
1,23
1,31
1,39
1,47
1,523–1,529
- 2Ç26
- 3Ç26
- 4Ç26
- 1Ç27
- 2Ç27
- 3Ç27Ö
- Net Yeni ARR
- ▲ 332,8 Mn $Rekor · %51 Yıllık
- Falcon Flex ARR
- ▲ 2,29 Mr $%101 Yıllık Büyüme
- Modül Adaptasyonu (6+)
- %51Müşterilerin Yarısı
3Ç FY27 Şirket Öngörüsü
- Yıllık Gelir (FY27)5,991 – 6,011 Mr $
Orta Nokta 6,00 Mr $ · Önceki Öngörüden YukarıYukarı Revize ▲
- 3. Çeyrek Gelir1,523 – 1,529 Mr $
Orta Nokta 1,53 Mr $ · Çeyreklik ▲ %3,8~%24 Yıllık Büyüme ▲
- Yıllık Düzeltilmiş HBK1,25 – 1,26 $
Bölünme Sonrası · FY26 Gerçekleşen 0,93 $Yukarı Revize ▲
- Net Yeni ARR Büyümesi%34
Orta Nokta · Önceki Hedeften ▲ 6,3 PuanYukarı Revize ▲
Mavi şerit şirketin verdiği alt–üst aralık; uzunluğu şirketin kendine bıraktığı payı gösterir. Siyah üçgen ve altındaki çizgi piyasanın beklediği yeri işaretler, şeridin ortasındaki çentik ise aralığın orta noktasıdır. Üçgen yalnızca piyasa beklentisi bilinen satırlarda çıkar. Eksen orta noktaya göre ±%0,5.
- Non-GAAP Faaliyet Marjı
- ~%25
- Yıllık Faaliyet Geliri
- 1,50 Mr $
- Hisse Sayısı (Seyreltilmiş)
- ~1,04 Mr
“İkinci çeyrek CrowdStrike tarihinin en iyi çeyreği oldu: rekor Falcon Flex sonuçları, rekor net yeni ARR ve hızlanan büyüme. Kendi ifademizle: the Falcon is soaring — Falcon yükseliyor.”
- Tarihin en iyi çeyreği
- Rekor net yeni ARR
- Yapay zekâ güvenliği kırılması
Özet
CrowdStrike'ın 31 Temmuz 2026'da biten mali ikinci çeyreğinde geliri 1,47 milyar dolara çıktı; bu yıllık %26 artış demek ve 1,469 milyar dolarlık piyasa beklentisini kıl payı, %0,1 geçti. Asıl güç faturalanmayan tarafta: yıllık tekrarlanan gelir (ARR) 5,84 milyar dolara ulaşarak %25 büyüdü ve çeyrekte eklenen net yeni ARR 332,8 milyon dolarla yıllık %51 artarak rekor kırdı. Esnek lisanslama paketi Falcon Flex'ten gelen ARR 2,29 milyar doları aşıp %101 büyüdü, altı ve daha fazla modül kullanan müşteri oranı %51'e çıktı. Düzeltilmiş hisse başına kâr 0,31 dolarla 0,30 dolarlık beklentiyi %3,9 aştı; buna karşılık GAAP net kârı yalnızca 5,3 milyon dolarda (hisse başına 0,01 dolar) kaldı. Serbest nakit akışı 377,4 milyon dolar, yani gelirin %25,6'sı oldu.
Bilanço her kalemde beklentiyi tutturmasına rağmen bu kez tepki yukarı yönlü oldu: hisse kapanış sonrası işlemlerde %11 sıçradı. Sebebi tek bir satırdı — net yeni ARR'ın yeniden hızlanması. Şirketin büyümesi 2024 Temmuz'undaki küresel kesintinin ardından yavaşlamıştı; bu çeyrekteki %51'lik net yeni ARR artışı, o gölgenin geride kaldığına dair en somut işaret oldu. Yönetim bunu öngörüye de yansıttı: yıl geneli gelir hedefini 5,99–6,01 milyar dolara yükseltti ve net yeni ARR büyüme hedefini 630 baz puan artırıp orta noktada %34'e çekti. Kazanç çağrısında öne çıkan çerçeve, kurumsal yapay zekâ kullanımının güvenlik harcamasını zorunlu kıldığı bir kırılma anıydı. Hisse ayrıca bilançoya son bir haftada yaklaşık %6 gerileyerek girmişti; düşük çıta da tepkiyi büyüttü.
Çeyreğe 100 üzerinden 85 veriyoruz; bu hisseye değil, bilançonun kendisine verilen bir nottur. Gelir, kâr ve özellikle net yeni ARR'ın hepsi beklentiyi aştı, öngörü yukarı revize edildi ve büyüme yeniden hızlandı — tablo güçlü. İki çekince notu aşağı çekiyor: birincisi GAAP tarafında kârlılığın hâlâ sıfıra yakın olması, çünkü hisse bazlı ödemeler faaliyet marjını GAAP'te eksiye (-%2) itiyor. İkincisi değerleme: hisse, son dört çeyreğin düzeltilmiş kârının yaklaşık 170 katından işlem görüyor ve kapanış sonrası %11'lik sıçrama, analist ortalama hedefine kalan sınırlı yükseliş payını da büyük ölçüde kapattı. Yani çeyrek çok iyi; sorun çeyrekte değil, fiyatta.
Detaylı Değerlendirme
ClaudeNet yeni ARR yeniden hızlandı.
Bu çeyreğin ana hikâyesi tek bir kalemde toplanıyor: net yeni ARR, yani çeyrek içinde sözleşmelenen yeni yıllık tekrarlanan gelir, 332,8 milyon dolarla yıllık %51 arttı ve şirket tarihinin rekoru oldu. Bu rakam önemli çünkü CrowdStrike'ın büyümesi 2024 Temmuz'undaki küresel Windows kesintisinin ardından belirgin biçimde yavaşlamış, net yeni ARR bir süre daralmıştı. %51'lik sıçrama, müşteri kaybının durduğunu ve yeni satışların geri geldiğini gösteren en net kanıt. Toplam ARR da 5,84 milyar dolara çıkarak %25 büyüdü. Yatırımcının bu bilançoya asıl baktığı yer gelir satırı değil, işte bu kalemdi; beklentiyi buradan aştığı için hisse yukarı tepki verdi.
Falcon Flex paketi ARR'ı ikiye katladı.
Şirketin esnek lisanslama modeli Falcon Flex, müşterinin tek bir bütçe havuzuyla platformdaki farklı modülleri istediği gibi kullanmasına izin veriyor ve bu çeyrekte büyümenin motoru oldu. Falcon Flex'i benimseyen hesaplardan gelen ARR 2,29 milyar doları aştı ve yıllık %101 büyüdü. Bu model, müşterileri tek üründen platforma taşıyor: altı ve daha fazla modül kullanan abonelerin oranı %51'e, yedi ve daha fazlası %35'e, sekiz ve daha fazlası %26'ya çıktı. Modül sayısı arttıkça müşteri başına gelir yükseliyor ve rakiplere geçiş zorlaşıyor; bu, ARR büyümesinin arkasındaki yapısal dayanak.
GAAP kârlılık hâlâ sıfıra yakın.
Düzeltilmiş rakamlar parlak olsa da GAAP tarafında tablo çok farklı: net kâr yalnızca 5,3 milyon dolar, hisse başına 0,01 dolar oldu ve GAAP faaliyet marjı -%2'de kaldı. Aradaki uçurumun ana sebebi hisse bazlı ödemeler; şirket çalışanlarına nakit yerine büyük ölçüde hisse veriyor ve bu, düzeltilmiş kârdan dışlanan ama gerçek bir maliyet olan kalem. Buna karşılık düzeltilmiş net kâr 322,9 milyon dolar, düzeltilmiş faaliyet marjı %25. Nakit üretimi güçlü: serbest nakit akışı 377,4 milyon dolarla gelirin %25,6'sına ulaştı. Yani şirket nakit basıyor, ancak muhasebe kârı hisse seyreltmesinin gölgesinde kalıyor — uzun vadeli yatırımcının izlemesi gereken bir denge.
Yönetim yıl geneli öngörüsünü yukarı çekti.
CrowdStrike üçüncü çeyrek için 1,523–1,529 milyar dolar gelir ve 0,31 dolar düzeltilmiş hisse başına kâr öngördü; orta nokta çeyreklik %3,8, yıllık yaklaşık %24 büyümeye işaret ediyor. Daha önemlisi, yıl geneli gelir hedefini 5,991–6,011 milyar dolara yükseltti ve net yeni ARR büyüme hedefini 630 baz puan artırarak orta noktada %34'e çekti. Öngörüyü yukarı çekmek, yönetimin bu çeyrekteki hızlanmayı geçici bir sıçrama değil, sürdürülebilir bir eğilim olarak gördüğünü söylüyor. Düzeltilmiş yıllık kâr hedefi ise 1,25–1,26 dolar (bölünme sonrası); bir yıl önceki 0,93 dolarlık gerçekleşmeye göre yaklaşık %35 artış demek.
Değerleme her iyi haberi baştan fiyatlıyor.
Bu bilançonun en büyük riski rakamlarda değil, fiyatta. Hisse, son dört çeyreğin düzeltilmiş kârının yaklaşık 170 katından işlem görüyor ki bu, en pahalı büyük ölçekli yazılım hisselerinden biri anlamına geliyor. Kapanış sonrası %11'lik sıçrama, hissenin analistlerin ortalama 210,54 dolarlık hedefine kalan sınırlı yükseliş payını da büyük ölçüde kapattı. Bu çarpanda, güçlü bir çeyrek bile 'yeterince güçlü değil' diye satılabilir — nitekim hisse bilançoya bir haftalık düşüşle girmişti. Yatırım tezinin çalışması için CrowdStrike'ın bu %30'un üzerindeki ARR ivmesini birkaç çeyrek daha sürdürmesi gerekiyor; en küçük yavaşlama bu değerlemede sert biçimde cezalandırılır.
Güçlü Yönler
6- Net yeni ARR 332,8 milyon dolarla yıllık %51 arttı, şirket tarihinin rekoru oldu ve 2024 kesintisi sonrası ilk güçlü hızlanmayı gösterdi.
- Falcon Flex'ten gelen ARR 2,29 milyar doları aşarak yıllık %101 büyüdü; platform benimsemesi hızlanıyor.
- Yönetim yıl geneli gelir öngörüsünü 5,99–6,01 milyar dolara ve net yeni ARR büyüme hedefini orta noktada %34'e yükseltti.
- Serbest nakit akışı 377,4 milyon dolarla gelirin %25,6'sına ulaştı; nakit üretimi güçlü.
- Modül adaptasyonu derinleşiyor: altı+ modül kullanan müşteri oranı %51, sekiz+ modül %26.
- Toplam ARR 5,84 milyar dolara çıkarak %25 büyüdü; abonelik gelirinin %27 artışı geliri destekliyor.
Riskler
6- Hisse, son dört çeyreğin düzeltilmiş kârının yaklaşık 170 katından işlem görüyor; değerleme mükemmele yakın bir icra gerektiriyor.
- GAAP faaliyet marjı -%2 ve GAAP net kârı 5,3 milyon dolarda kaldı; hisse bazlı ödemeler kârlılığı ve hisse sayısını baskılıyor.
- Gelir sürprizi çok ince kaldı (%0,1); büyüme öyküsü tamamen ARR ve öngörüye yaslanıyor.
- Kapanış sonrası %11'lik sıçrama, ortalama analist hedefine kalan yükseliş payını büyük ölçüde kapattı.
- Microsoft ve Palo Alto Networks gibi rakiplerin platform stratejileri fiyat ve bütçe rekabetini sürdürüyor.
- 2024 kesintisinden doğan hukuki ve itibar riskleri tam olarak arkada kalmış değil.
Beklenen Gelişmeler
5- Aralık 2026 - mali 3. çeyrek bilançosu: 1,523–1,529 milyar dolarlık gelir öngörüsünün ve ARR ivmesinin sınavı.
- Net yeni ARR büyümesinde orta noktada %34 hedefinin sonraki çeyreklerde tutup tutmadığı.
- Falcon Flex ve modül adaptasyonundaki hızlanmanın kalıcı olup olmadığı; müşteri başına gelirin seyri.
- Kurumsal yapay zekâ dağıtımının güvenlik harcamasına dönüşmesi tezinin (yönetimin çağrıdaki 'Mythos moment' çerçevesi) somut gelire yansıması.
- GAAP kârlılığın, hisse bazlı ödemeler normalleştikçe pozitife dönüp dönmeyeceği.
Yaklaşan Bilançolar
Bunu Anlamak İçin