Broadcom
AVGO · NASDAQYarı İletken · Yapay Zekâ Hızlandırıcı & Altyapı Yazılımı
Bilanço Gününden Bugüne − %2,5
Bilanço Günü Kapanışı2 Eyl
367,24 $▼ %4,0Bilanço Günü Tepkisi
- Piyasa Değeri(Bugün)
- ≈ 1,70 T $
- 1 Yıllık Getiri(Bilanço Günü)
- + %25
- F/K(9,79 $ · Son 12 Ay)
- 36,6
- Net Kâr Marjı(Son 12 Ay)
- %42,9
Broadcom üçüncü çeyrekte 29,6 milyar dolar gelirle beklentiyi aştı ve yapay zekâ yarı iletken geliri yıllık %221 artışla 16,7 milyar dolara çıktı; şirket 2027'de yapay zekâ gelirini yeniden ikiye katlama arzını güvence altına aldığını söyledi. Buna rağmen hisse kapanış sonrası yaklaşık %4 geriledi, çünkü 34,8 milyar dolarlık dördüncü çeyrek gelir öngörüsü 35 milyarlık beklentinin biraz altında kaldı. Bundan sonraki soru, altı özel çip müşterisinin bu dev arz taahhütlerini gerçek sevkiyata çevirip çeviremeyeceği.
Gelir (3. Çeyrek)
29,59 Mr $
▲ %86 Yıllık · Beklentiyi %0,5 Aştı
Yapay Zekâ Geliri
16,70 Mr $
▲ %221 Yıllık · %54 Çeyreklik
Düzeltilmiş HBK
3,32 $
Beklenti 3,24 $ · %2,5 Aştı
4. Çeyrek Gelir Öngörüsü
34,80 Mr $
Beklenti 35,05 Mr $ · %0,7 Altında
Serbest Nakit Akışı
13,67 Mr $
Gelirin %46'sı · Rekor
Hisse Tepkisi
−%4
Kapanış Sonrası · Öngörü Gölgeledi
Çeyreklik Gelir (Milyar $)
15,95
18,02
19,31
22,19
29,59
~34,8
- 3Ç25
- 4Ç25
- 1Ç26
- 2Ç26
- 3Ç26
- 4Ç26Ö
- Yıllık Gelir Büyümesi
- ▲ %86
- Yarı İletken Çözümleri
- 20,84 Mr $Gelirin %70'i · YZ Payı %80
- Altyapı Yazılımı
- 8,75 Mr $Gelirin %30'u · VMware
4Ç FY2026 Şirket Öngörüsü
- Gelir (4. Çeyrek)34,8 Mr $
Piyasa Beklentisi 35,05 Mr $ · Yıllık ~%93 BüyümeBeklentinin %0,7 Altında ▼
- Yapay Zekâ Yarı İletken Geliri21,7 Mr $
Son Çeyrek 16,7 Mr $ · Yıllık +%236Güçlü Hızlanma ▲
- Faaliyet Marjı (Düzeltilmiş)%66
Son Çeyrek Gerçekleşen %67,91,9 Puan Daralma ▼
Mavi şerit şirketin verdiği alt–üst aralık; uzunluğu şirketin kendine bıraktığı payı gösterir. Siyah üçgen ve altındaki çizgi piyasanın beklediği yeri işaretler, şeridin ortasındaki çentik ise aralığın orta noktasıdır. Üçgen yalnızca piyasa beklentisi bilinen satırlarda çıkar. Eksen orta noktaya göre ±%3,3.
- Çeyreklik Temettü
- 0,65 $Hisse Başına
- Borç Azaltımı (3Ç)
- 5,6 Mr $Uzun Vadeli Borç
- 2027 YZ Gelir Hedefi
- ~115 Mr $İkiye Katlama Taahhüdü
“Özel yapay zekâ hızlandırıcılarımıza ve ağ ürünlerimize talep son derece güçlü olmayı sürdürüyor. Bu çeyrekte yapay zekâ yarı iletken gelirimiz yıllık %221 arttı. 2027 için arzı çoktan güvence altına aldık: yapay zekâ gelirini yeniden ikiye katlayarak yaklaşık 115 milyar dolara çıkarmayı planlıyoruz.”
- Altı XPU müşterisi
- 2027'de gelir ikiye katlanacak
- Talep arzı aşıyor
Özet
Broadcom üçüncü çeyreği rekorlarla kapattı. Toplam gelir yıllık %86 artışla 29,59 milyar dolara çıktı ve yaklaşık 29,44 milyarlık piyasa beklentisini %0,5 aştı. Düzeltilmiş hisse başına kâr 3,32 dolar geldi, 3,24 dolarlık beklentinin %2,5 üzerinde. Hikâyenin motoru yapay zekâ: özel hızlandırıcı (XPU) ve ağ gelirini kapsayan yapay zekâ yarı iletken satışları yıllık %221, çeyreklik %54 artışla 16,7 milyar dolara ulaştı ve artık yarı iletken segmentinin yaklaşık %80'ini oluşturuyor. Serbest nakit akışı gelirin %46'sına denk gelen rekor 13,7 milyar dolar oldu.
Rakamlar güçlüydü ama hisse kapanış sonrası yaklaşık %4 geriledi ve bir ara 350 doların altını test etti. Sebep sonuçlar değil, öngörüydü: dördüncü çeyrek için verilen 34,8 milyar dolarlık gelir hedefi, piyasanın beklediği yaklaşık 35,05 milyar doların %0,7 altında kaldı. Yapay zekâya bu kadar yaslanmış, mükemmelliğe göre fiyatlanmış bir hissede küçük bir eksik bile satış getiriyor; bir analistin dediği gibi, beklentiyi aşmak yatırımcıyı mutlu etmeye yetmedi. Brüt marjın çeyreklik 210 baz puan daralması da yapay zekâ ürünlerinin düşük marjlı ağırlığını hatırlattı.
Genel görüşümüz olumlu. Çeyreğin kendisi neredeyse kusursuz: iki satırda da beklenti aşıldı, faaliyet marjı yıllık 240 baz puan genişledi ve şirket 2027 yapay zekâ gelirini yaklaşık 115 milyar dolara ikiye katlayacak arzı güvence altına aldığını açıkladı. Skorumuz bu gücü yansıtıyor; tek çekince, beklentinin biraz altında kalan öngörü. Hisse tepkisi çeyreğin kalitesini değil, ne kadar yüksek bir çıtanın fiyatlandığını gösteriyor. Bundan sonra izlenecek şey, altı XPU müşterisinin taahhüt edilen arzı sevkiyata çevirme hızı ve marjların yapay zekâ karışımı altında nasıl seyredeceği.
Detaylı Değerlendirme
ClaudeGelirin motoru yapay zekâ hızlandırıcıları.
Çeyreğin ana hikâyesi yapay zekâ yarı iletken geliri: yıllık %221, çeyreklik %54 artışla 16,7 milyar dolara ulaştı ve 20,84 milyar dolarlık yarı iletken çözümleri segmentinin yaklaşık %80'ini tek başına oluşturdu. Talep, özel hızlandırıcı (XPU) tarafında yoğunlaşıyor; şirket altı XPU müşterisine hizmet verdiğini ve çeyrekteki XPU sevkiyatlarının yıllık üç buçuk kattan fazla arttığını söyledi. CEO Hock Tan, TPU v8i, Jalapeno ve MTIA çiplerinin sevk edildiğini aktardı. Bu, Broadcom'u artık bir bağlantı ve altyapı şirketi olmaktan çıkarıp hiperskala yapay zekâ eğitim ve çıkarım donanımının merkezine yerleştiriyor. Segmentin geri kalanını klasik ağ, geniş bant ve depolama bağlantı ürünleri oluşturuyor, ama büyümenin tamamına yakını yapay zekâdan geliyor.
Öngörü iyiydi, beklenti daha da iyiydi.
Dördüncü çeyrek için verilen 34,8 milyar dolarlık gelir hedefi, yıllık yaklaşık %93 büyüme anlamına geliyor; mutlak olarak çok güçlü bir rakam. Ancak piyasa yaklaşık 35,05 milyar dolar bekliyordu ve %0,7'lik bu küçük eksik, kapanış sonrası satışın tetikleyicisi oldu. Bu, çeyreğin zayıf olduğu anlamına gelmiyor; hissenin fiyatına ne kadar iyimserlik gömüldüğünü gösteriyor. Yapay zekâ tarafında ise öngörü aksine hızlanıyor: dördüncü çeyrek yapay zekâ yarı iletken geliri hedefi 21,7 milyar dolar, yıllık %236 artış. Yani şirket toplam gelirde beklentiyi biraz ıskalarken, hikâyenin kalbi olan yapay zekâda ivmeyi artırıyor.
2027 ve 2028 için arz güvence altında.
Tan'ın en dikkat çeken açıklaması geleceğe dairdi: mali 2026 için yapay zekâ gelirinin yaklaşık 58 milyar dolar (yıllık +%186) olmasını beklediklerini, 2027'de bu rakamı yeniden ikiye katlayarak yaklaşık 115 milyar dolara çıkaracak arzı çoktan güvence altına aldıklarını söyledi. 2028 için ise bir kez daha ikiye katlanma yönünde net görüş belirtti. Bu hedefler somut müşteri taahhütlerine dayanıyor: Anthropic için 2026'da 1 gigavatlık Ironwood dağıtımının ardından 2027'de 5 gigavat, 2028'de ek 10 gigavat TPU v8i planlanıyor; Google ortaklığında ise önümüzdeki yıllarda yıllık çok on milyarlarca dolarlık TPU sevkiyatı hedefleniyor. Bu görünürlük, Broadcom'un yapay zekâ gelirini rakiplerinden ayıran en güçlü unsuru. Karşı taraftaki risk, bu taahhütlerin henüz sevkiyata ve faturaya dönüşmemiş olması.
Marjlar zirveye yakın, yapay zekâ karışımı hafif baskılıyor.
Düzeltilmiş brüt marj %74,9 ile hâlâ sektör lideri seviyede, ama çeyreklik 210 baz puan daraldı. Sebep olumsuz değil: düşük marjlı ama devasa hacimli özel çip gelirinin karışımdaki ağırlığı arttıkça brüt marj doğal olarak aşağı çekiliyor. Buna karşın faaliyet marjı yıllık 240 baz puan genişleyerek %67,9'a çıktı; ölçek ekonomisi ve altyapı yazılımının yüksek marjı gelir büyümesinin kârlılığa geçmesini sağlıyor. Dördüncü çeyrek için verilen düzeltilmiş faaliyet marjı hedefi gelirin yaklaşık %66'sı, yani buradan hafif bir daralma öngörülüyor; yine de bu seviye sektörde nadir. Yatırımcının izlemesi gereken denge, yapay zekâ hacmi büyürken brüt marjın ne kadar aşınacağı.
Nakit üretimi ve sermaye dönüşü rekor seviyede.
Serbest nakit akışı çeyrekte 13,7 milyar dolarla rekor kırdı ve gelirin %46'sına ulaştı; bu, yapay zekâ yatırımlarına rağmen olağanüstü bir nakit dönüşümü. Şirket çeyrekte hissedarlara 3,1 milyar dolar temettü ödedi ve 5,6 milyar dolar uzun vadeli borç kapattı. Çeyreklik temettü hisse başına 0,65 dolarda tutuldu. Bu nakit gücü, hem VMware satın alımından kalan borcun hızla azaltılmasını hem de yapay zekâ kapasite yatırımlarının iç kaynakla finanse edilmesini sağlıyor. Böylesine yüksek büyümede bu kadar güçlü serbest nakit akışı, hikâyenin sürdürülebilirliğini destekleyen en somut kanıt.
Güçlü Yönler
6- Yapay zekâ yarı iletken geliri yıllık %221, çeyreklik %54 artışla 16,7 milyar dolara ulaştı
- Serbest nakit akışı gelirin %46'sına denk gelen rekor 13,7 milyar dolar
- Faaliyet marjı yıllık 240 baz puan genişleyerek %67,9'a çıktı
- Altı XPU müşterisi ve 2027'de yaklaşık 115 milyar dolara ikiye katlanan güvence altındaki yapay zekâ arzı
- VMware tabanlı özel yapay zekâ bulut platformlarıyla kurumsal altyapıya genişleme
- Çeyrekte 5,6 milyar dolar uzun vadeli borç ödendi, 3,1 milyar dolar temettü dağıtıldı
Riskler
5- Dördüncü çeyrek gelir öngörüsü piyasa beklentisinin %0,7 altında; çıta çok yüksek fiyatlanmış
- Brüt marj çeyreklik 210 baz puan daraldı, yapay zekâ karışımı segment marjını aşağı çekiyor
- Gelirin birkaç dev hiperskala müşterisine yoğun bağımlılığı
- 2027-2028 arz taahhütleri henüz sevkiyata ve gelire dönüşmedi; uygulama riski taşıyor
- Hisse mükemmelliğe göre fiyatlı; küçük sapmalar bile sert tepki getiriyor
Beklenen Gelişmeler
4- Dördüncü çeyrek (Kasım'da biten mali yıl) sonuçları ~Aralık 2026
- Dördüncü çeyrek yapay zekâ yarı iletken geliri hedefi 21,7 milyar dolar (yıllık +%236)
- Anthropic için 2027'de 5 gigavatlık TPU v8i sevkiyatının başlaması
- Google TPU ortaklığında yıllık çok on milyarlarca dolarlık sevkiyat planının hayata geçmesi
Yaklaşan Bilançolar
Bunu Anlamak İçin